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                                                                中信證券:從百威亞太看今年的港股IPO

                                                                本文由:王子骞 编辑 2019年07月21日 21:04 港澳台频道445 ℃

                                                                【台风丹娜丝生成】

                                                                一級市場定價偏高+基石投資者共同導致港股IPO破發率較高在過去的幾年裡∴,一級市場的項目估值(尤其是PRE-IPO階段的估值)相對二級市場出現了一定程度的倒掛∵⌒。港股還引入了相當比例的基石投資者◇⌒,賦予了上市公司比較強勢的話語權⊙,導致港股破發客觀上高於美股?△。從過去一年港股IPO現價相對於首發價格的分佈來看☆,破發率超60%乃是常態∴∵△。

                                                                另一方面□◇,我們計算了2015年至今IPO規模前10的公司上市前後HIBOR利率的變化⊙□☆,並無明顯資金緊張的跡象↑♂↑。

                                                                上半年港股IPO:融資規模增長難掩市場情緒寡淡從絕對規模來看┊π,截至2019年6月30日┊∟,今年香港首次發行募資規模達712億港元(較去年同期增長38%)┊π,但一級、二級市場投資者參与熱情下降□♀,具體表現為:

                                                                蚂蚁彩票注册

                                                                1)在上市公司行業分佈結構類似的情況下⌒□,實際發行價格對應的首發市盈率中位數從17.8下降至16.3⊙。

                                                                風險因素1)中國經濟下滑超預期?↑,國內政策對沖不足;2)美國對剩餘進口商品也實施懲罰性關稅;3)全球主要央行貨幣寬鬆低於預期π♂┊。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體♂,版權歸原作者所有?□△,轉載請聯繫原作者並獲許可﹡?↑。文章觀點僅代表作者本人↑,不代表新浪立場♀〇。若內容涉及投資建議♂⊙〇,僅供參考勿作為投資依據⊿。投資有風險π,入市需謹慎﹡。

                                                                來源:中信證券研究文|楊靈修  秦培景  裘翔  聯繫人:徐廣鴻自2018年港交所允許同股不同權公司上市后↑↑◇,市場對阿里巴巴回歸的觀望引發了可否以及如何參与「打新」的討論△┊⊿。我們研究認為:不同於一般投資者認知的A股∴↑π,港股首次發行充分市場化⊿△,籌碼分配相對均勻◇⊿,合理的機制使得「打新」的意義不在於博弈上市后短期的暴漲♀♂,而在於從長遠角度去衡量投資價值┊△┊。

                                                                2)今年香港實際發行價格偏向于招股價區間的下限┊,接近或等於招股價格區間下限的公司佔比較去年提高了35.6個百分點▽。

                                                                3)觸發回撥機制的比例顯著下滑?。4)散戶投資者超額認購倍數大幅滑落☆∟?。5)首日破發率顯著提高∴〇。2019年上半年首日破發率為39.2%⊿⊙♂,而2018年同期僅為26.5%▽⊿,較去年提高了12.7個百分點∟⊙☆。

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                                                                IPO后大型市值股票表現更優於中小型市值股以可進入港股通股票池的基本要求來看(主板上市的恆生綜指成分股且有50億流通市值)↑,在6個月基石投資者鎖定期內∵π◇,大型股票(大於500億港元)上市后累計收益率為負⊿〇,1個月/3個月/6個月收益率分別為-2.01%/-7.87%/-3.32%☆,對比下┊□△,中型股和小型股收益更顯著▽,而12個月/18個月後☆,大型股可獲得累計10.1%/19.2%的收益率☆▽◇,而中小型股票累計收益率均轉為負〇△┊。

                                                                當前大型IPO對二級市場流動性影響有限一方面π∟◇,QE過後銀行系統總結餘從07年初的12億港元增長至15年末峰值4244億港元〇∴◇,之後隨着美聯儲加息縮表〇,加上2018年4月及今年3月金管局主動出手買入港元⊿◇﹡,現在總結餘維持在500億港元左右⌒♀♀,但仍遠高於07年的水平┊〇♂,市場流動性相對充裕;

                                                                ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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